Exercise of tradeable rights and buyer protection

Buyer protection is a process whereby a buyer who has yet to receive the underlying securities from an elective corporate action, instructs the seller to receive the outturn of their choice.

The German market has decided not to introduce an automated buyer protection infrastructure. Instead, buyer protection is handled bilaterally in Germany. As a result, only market participants need to comply with T2S corporate actions standards on manual buyer protection.

Part of this standard is the Buyer Protection Deadline, defined as being equal to the final settlement date and one day before the market deadline.

The typical German rights event has rights trading permissible until two days prior to the subscription deadline. Which means the Buyer Protection Deadline falls on or after the market deadline, contradicting the Corporate Action Joint Working Group (CAJWG) Standard.

That means the existing German market practice does not allow for CAJGW-compliant buyer protection deadlines.

Involving the German Market, Clearstream Banking has decided together with the Market Practice Committee, to further enhance the harmonisation activities and improve the compliance to the CAJWG and T2S Standards. Therefore, the time range between trading deadline and subscription deadline has been extended to three bank days.

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This allows for CAJGW-compliant Buyer Protection deadlines and will reduce operational risk associated with the last settlement date coinciding with the subscription deadline.

Clearstream Banking asks all issuers and agents to comply with the new standard German market practice.

This means that the respective event data must be set up as shown above, considering the legal minimum duration of the subscription period (14 calendar days).

Publication of the dates in the market should also be made accordingly.

If there are questions, please contact your Relationship Manager.

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Ausübung von handelbaren Bezugsrechten im Zusammenhang mit der Buyer Protection Deadline

Bei der Buyer Protection handelt es sich um ein Verfahren, bei dem ein Käufer, der die zugrunde liegenden Wertpapiere aus einer gewählten Kapitalmaßnahme noch nicht erhalten hat, dem Verkäufer eine seiner Wahl entsprechende Anweisung erteilt.

Der deutsche Markt hat beschlossen, keine automatisierte Infrastruktur für die Buyer Protection einzuführen. Stattdessen wird die Buyer Protection in Deutschland auf bilateraler Ebene gehandhabt. Infolgedessen müssen nur die Marktteilnehmer die T2S Corporate Actions Standards für den manuellen Käuferschutz einhalten.

Teil dieses Standards ist die Buyer Protection Deadline, die als entsprechend dem letzten Abwicklungstag und einen Tag vor Ende der Bezugsfrist definiert ist.

Bei einer typischen deutschen Bezugsrechtsmaßnahme ist der Handel mit Bezugsrechten bis zwei Tage vor der Bezugsfrist zulässig. Das bedeutet, dass die Buyer Protection Deadline am selben Tag oder am Tag nach der Zeichnungsfrist liegt, was dem Corporate Action Joint Working Group (CAJWG) Standard widerspricht.

Die bestehende Praxis im deutschen Markt lässt also keine CAJGW-konforme Buyer Protection Deadline zu.

Für den deutschen Markt hat Clearstream Banking zusammen mit dem Market Practice Committee beschlossen, künftig den CAJWG - und T2S-Standard einzuhalten. Dazu wurde die Zeitspanne zwischen Handelsschluss und Zeichnungsschluss auf drei Bankarbeitstage verlängert.

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Dies ermöglicht eine CAJWG-konforme Buyer Protection Deadline und verringert das operationelle Risiko, der letzte Abwicklungstermin könnte mit der Zeichnungsfrist zusammenfallen.

Clearstream Banking bittet alle Emittenten und Vermittlerbanken, den neuen Standard der deutschen Market Practice einzuhalten.

Das bedeutet, dass die entsprechenden Eventdaten, so wie oben aufgezeigt, aufzusetzen sind, unter Berücksichtigung der gesetzlichen Mindestdauer der Bezugsfrist (14 Kalendertage).

Ebenso soll die Veröffentlichung im Markt entsprechend vorgenommen werden.

Bei weiteren Fragen kontaktieren Sie bitte Ihren Relationship Manager.

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